贸易商补库动力不足

去 年11月中旬后，“2+26”城市进入正式限产期，钢厂低供给对现货价格形成了明显提振。但12月下旬后冬季淡季效应开始逐步显现，现货价格高位迅速回 调。短期来看，现货仍大概率维持回调态势，但低供给也将限制回调幅度。预计季节性需求洼点将在1月下旬出现，当前进入年前的振荡偏弱行情。

需求进入年前季节性淡季

去年11月中旬至12月中旬，供给端高炉开工率大幅下滑对应需求端表现稳定，螺纹供需偏紧结构支撑下，现货涨幅超700元/吨。但随着时间的推移，进入 12月中下旬后，北方大面积进入雨雪天气，需求基本萎缩殆尽。随着天气的进一步转冷，原本有需求支撑的华东及华南地区也出现下滑，加之年前赶工潮趋缓，终 端全面进入季节性淡。

数据来看，沪终端线螺采购持续下调，从去年11月中旬4.1万吨的同比高点下调至目前的1.8万吨，当前与往年淡季水平大体持平。南北方的价格对比来 看，从北到南，价格呈现三级阶梯递增态势。北方受需求全面萎缩压制，价格明显低于华东及华南地区。从时间点上来看，季节性淡季洼点将在1月下旬出现。随着 华东及华南地区需求淡季效应进一步显现，现货承压回调态势仍将延续。

低供给亦限制现货下调幅度

供给角度来看，采暖季限产将延续到2018年3月，全国高炉产能利用率已降至71.91%的低位，全国建筑钢材钢厂产能利用率也降至65.7%的新低位置， 低供应还在延续。值得注意的是，近期受需求季节性淡季以及高价位终端接受意愿较差影响，进入中旬后钢厂螺纹钢厂内库存从绝对低位开始拐头向上。从近期各大 钢厂的表现来看，为了降低库存累积幅度，普遍采用降价促销、以量换价策略，如江苏地区钢厂1月上旬螺纹钢指导价普遍下调450元/吨。但就整体水平来看， 螺纹钢厂内库存总量仍处于历年以来的同期低位，还未形成实质性累积。展望后市，淡季因素从北向南传导将进一步使现货承压，但回调幅度亦受到低供给、低库存 因素的限制，均衡价格将在钢厂与贸易环节博弈中产生。

当前螺纹钢社会库存处于同比低位。考虑到地条钢作为隐性库存影响效应不再，实际库存水平并不高，贸易环节存潜在补库需求，但现实情形是贸易商普遍冬储动 力不足。原因来自两个方面，一是当前仍然偏高的绝对价位将占用大量冬储资金，资金约束贸易商实质性冬储行为，另一方面，现货价格虽然处于下调中，但钢厂指 导价格仍然高于贸易价格，贸易倒挂也使得贸易商冬储意愿普遍不足。根据贸易商的普遍诉求来看，钢贸与钢厂的冬储博弈价格或在3800元/吨左右达到初步平 衡。整体来看，供需走弱环境中，当前高价位并不利于下游接盘，贸易商普遍补库动力不足，冬储行为的发生仍需钢价重心的进一步下移。

传导到期货盘面来看，前期高基差在以“现货回落，期货振荡”的形式修复。目前1801合约基差已被修复至正常水平，1805合约也出现了大幅修复。淡季因素下，现货振荡偏弱，期货短期亦缺乏大幅拉涨驱动。

综合来看，当前进入年前淡季行情，供给、低库存遭遇下游接货意愿不足，现货价格处于淡季主导下的振荡回落阶段，基差振荡收敛。操作上，建议维持振荡偏弱思路。 

钢板简介：

钢板是平板状，矩形的，可直接轧制或由宽钢带剪切而成。

钢板按厚度分，薄钢板<4毫米(最薄0.2毫米)，厚钢板4~60毫米，特厚钢板60~115毫米。

钢板按轧制分，分热轧和冷轧。

薄板的宽度为500~1500毫米;厚的宽度为600~3000毫米。薄板按钢种分，有普通钢、优质钢、合金钢、弹簧钢、不锈钢、工具钢、耐热钢、轴承钢、硅钢和工业纯铁薄板等;按专业用途分，有油桶用板、搪瓷用板、防弹用板等;按表面涂镀层分，有镀锌薄板、镀锡薄板、镀铅薄板、塑料复合钢板等。

厚度

合金钢的性能

中钢期货早评：节日期间钢坯暴涨，铁矿节后存补库需求

假日期间国内宏观数据表现良好、河北对钢铁焦化等重点行业实施采暖季错峰生产运输、钢厂成材库存下降明显，受此影响唐山钢坯报价较节前暴涨130至3610元/吨，普氏指数较节前小幅上涨1.20至62.55美元。从铁矿自身基本面来看，过节期间多数钢厂正常生产，河北唐山和邯郸地区环保检查较为严格，钢厂原材料库存明显下降，多数钢厂表示节后存在一定补库需求。综合来看，黑色相关品种铁矿表现相对较弱，四季度环保限产与供应增量均对矿价形成压制，但过节期间钢市表现稳中趋暖，节后钢厂对铁矿存在补库需求，短期对矿价形成一定支撑，节后首日或迎来开门红。预计今日铁矿1801合约上涨，目标位462。

兴业期货周评：宏观经济略有回暖，钢材轻仓试多

节前黑色系下跌是宏观经济数据不佳以及供给侧需求减弱预期双重利空的集中兑现。但是在十九大前维稳防系统性风险以及新公布PMI数据较预期好转，叠加环保限产正式实施供给端收缩明确。前期下跌逻辑均受到影响，假期期间钢价攀升亦对此有所印证。在需求未现断崖式下行的情形下，多重利好将使得钢价继续深跌的可能性较小，钢价有望重回震荡上行走势修复之前的下跌空间。在技术面仍未走稳情形下，策略上以轻仓试多为主。　　操作上：RB/HC1801轻仓试多;买HC1801-卖JM1801组合继续持有。

中钢期货早评：焦炭环保限产开始 期货可能企稳反弹

上周焦企开工率小幅下降，本周开始焦企开始陆续限产，焦炭供应将更加趋紧;焦企库存微增但仍处低位;下游方面钢厂利润继续压缩，但开工率仍处高位，焦炭需求旺盛;原料方面焦煤价格暂稳，由于环保限产补库需求减弱，焦煤价格支撑减弱。煤焦期货市场做空动能进一步释放，预计本周内会有所企稳以区间震荡为主。预计今日煤焦以反弹为主。焦炭1801合约目标价位2000，焦煤1801合约目标价位1150。

中钢期货早评：国庆假期钢坯大幅上涨 提振钢材期价反弹

国庆长假期间，华北地区空气质量不佳，北方多地出台环保限产通知，钢铁企业球团、烧结限产50%，缓解钢材供给圧力，受此利好消息提振，唐山钢坯价格持续上涨，国庆假期期间涨幅累计达130元/吨，将对钢材期价形成提振，前期下跌走势将暂告段落，短期内钢材期价将以反弹为主。预计今日螺纹1801合约上涨，目标价格3800;热轧1801合约上涨，目标价格4050。

综合来看，今年钢厂利润较高，一直拖延检修，十月份主动检修将增加，与此同时，取暖冬季将至，高炉将有限产，后期供给将受限。需求上来看，房地产与基建表现一般，与9月相差无几。另悉，现在钢厂库存仍旧处于正常偏低水平，基于此，笔者谨慎看待10月建筑钢材行情，认为价格或震荡盘整。