、产量：沿供给钝化与边缘产量线索围绕成本曲线的再均衡2018年钢铁供给端维持高增且产能利用率稳健扩张，但分结构来看，受限产影响生铁环节并未贡献充分的增量，粗钢产量增速显著快于生铁产量增速(2018年前10月两者分别为6%和2%究其根源，2018年供给端处于供给钝化与边缘产量扩张的交错窗口期，其中废钢比与入炉铁矿石品位的提高是限产下供给仍高增的主要原因。展望2019年，政策诉求由改革转向稳增长，限产等外部约束将渐进式宽松但不确定性增强，边缘产量的扩张倾向将收敛，并沿成本曲线往复均衡运动。综合分析成本曲线与供给均衡，相同盈利水平下，2019年的产量大概率高于2018年，但边缘产量收缩会对冲限产放松带来的影响，形成风险缓冲。